Thomas Healy: Di jalan menuju kekayaan.
Setelah masalah di Nikola Corp., Anda mungkin mengira investor pasar saham akan puas dengan perusahaan rintisan yang berjanji untuk merevolusi dunia angkutan truk.
Namun minggu ini, bisnis elektrifikasi truk lain yang berbasis di Texas, yang pendirinya bahkan lebih muda dari Nikola, siap untuk go public. Dan sekali lagi, kendaraan akuisisi tujuan khusus (atau SPAC) ada di kursi pengemudi dan menghasilkan banyak uang.
CEO Hyliion Inc. yang berusia 28 tahun, Thomas Healy, akan menjadi miliarder kertas – sebuah fakta yang pasti akan ditangkap banyak perhatian – selama pemegang saham cangkang uang Tortoise Acquisition Corp. memberikan suara pada hari Senin yang mendukung merger dengan perusahaannya.
Seekor Carnegie Mellon lulusan teknik mesin, Healy tidak menghabiskan banyak waktu di Twitter dan tampak lebih sederhana daripada ketua Nikola yang sombong, Trevor Milton, yang mengundurkan diri minggu lalu setelah laporan penjual pendek yang pedas memunculkan pertanyaan-pertanyaan canggung tentang perusahaannya.
Tidak seperti Milton, Healy tidak mencoba membuat truk utuh. Tujuan utama Hyliion adalah untuk memasok sistem propulsi hibrida dan listrik yang dapat dimasukkan ke berbagai model truk berat yang ada dari produsen dan dengan demikian menurunkan emisi dan total biaya kepemilikan.
Taruhan Berani
Startup truk Hyliion hampir tidak memiliki pendapatan tetapi menargetkan $ 2 miliar pada tahun 2024
Sumber: Hyliion
Orang dapat memperdebatkan apakah pemasok komponen truk yang tidak akan menghasilkan pendapatan yang berarti hingga tahun 2022 harus bernilai sekitar $ 7 miliar, seperti yang akan terjadi setelah kesepakatan. Tetapi abaikan teknologinya – dan perkiraan kekayaan bersih Healy sebesar $ 1,5 miliar – untuk sesaat, dan fokuslah pada SPAC.
Mempertimbangkan risiko keuangan yang terbatas, kekayaan pencipta Kura-kura siap untuk menuai sama mencengangkannya seperti milik Healy. Berdasarkan pengajuan peraturan, saya menghitung sponsor telah menenggelamkan kurang dari $ 7 juta uangnya ke dalam SPAC, namun akan menerima sekitar $ 450 juta nilai ekuitas dari Hyliion.
Untuk menempatkannya dalam konteks, ini adalah sekitar 80% dari $ 560 juta pendapatan tunai yang diperoleh Hyliion dengan bergabung dengan Tortoise.
Dalam penawaran umum perdana tradisional, biaya penjaminan bank biasanya tidak melebihi 7% dari hasil kotor. Hasil ini dapat memicu perdebatan tentang apakah biaya tinggi SPAC (dikenal sebagai "promosi") dapat dibenarkan. Ada pertanyaan juga tentang apakah biaya ini diungkapkan dengan cara yang mudah dipahami oleh investor ritel.
Impian untuk mendapatkan hasil yang luar biasa inilah yang mendorong orang gila untuk meluncurkan SPAC. SPAC Amerika Utara telah mengumpulkan lebih dari $ 40 miliar sepanjang tahun ini, menurut data Bloomberg.
Tortoise dipimpin oleh Vince Cubbage, mantan eksekutif minyak dan gas dan mantan kepala sektor perbankan investasi di Banc of America Securities. Dia dan Healy menolak untuk diwawancarai menjelang pemungutan suara pemegang saham, dengan alasan periode tenang peraturan.
Sejujurnya, Hyliion hampir pasti tidak akan menjadi perusahaan publik jika Cubbage tidak turun sebagai target pada bulan Maret. Pada bulan Juni, Tortoise telah menyelesaikan uji tuntas dan kedua pihak setuju Hyliion akan bernilai $ 1,5 miliar, termasuk uang tunai. Dalam kesibukan mereka, sepertinya Healy meninggalkan banyak uang di atas meja.
Kegilaan investor ritel yang mendorong Tesla Inc. ke valuasi $ 380 miliar tahun ini – dan menilai Nikola sebesar $ 29 miliar – telah meningkatkan Tortoise dan Hyliion juga. Hyliion mendorong asosiasi tersebut dengan membandingkan keunggulan teknologi tiga perusahaan.
SPAC Mania
Saham kura-kura melonjak sejak mengumumkan merger dengan Hyliion
Sumber: Bloomberg
Saham kura-kura memiliki nilai lebih dari empat kali lipat sejak pengumuman merger. Ini adalah SPAC yang setara dengan "pop" IPO hari pertama yang tidak disukai para kritikus karena merendahkan para pendiri. Go public melalui SPAC kurang memakan waktu daripada IPO biasa dan memungkinkan target menegosiasikan harga jual langsung dengan sponsor, daripada membiarkan harga ditentukan oleh keinginan investor institusi atau volatilitas pasar yang berlaku. Tetapi tidak mengurangi masalah pop, seperti yang dimiliki kolega saya Matt Levine sering dicatat.
Sponsor SPAC biasanya menyerahkan seperlima dari saham SPAC secara gratis, yang dapat menghasilkan keuntungan bahkan jika target yang mereka temukan tidak berguna. Uang yang sangat besar dihasilkan jika SPAC bergabung dengan target yang nilainya melonjak, seperti yang dimiliki Hyliion. Itu karena sponsor juga menerima waran yang memberikan hak untuk membeli lebih banyak saham jika harga naik di atas level tertentu.
Jay Clayton, ketua Komisi Sekuritas dan Bursa, mengatakan pekan lalu bahwa regulator AS sedang memeriksa bagaimana SPAC mensponsori mengungkapkan struktur gaji mereka. SEC meninjau pernyataan proxy Tortoise dan pasti senang dengan caranya mengungkapkan potensi kompensasi SPAC. Semua informasi tentang kepemilikan saham ada di sana, tetapi investor yang ingin mengetahui potensi pengembalian finansial total kepada sponsor, termasuk waran, harus melakukan sedikit perhitungan sendiri.
Sebelum kami memutuskan IPO tradisional sudah usang, sangat penting bagi investor untuk memahami kepentingan finansial yang dimiliki sponsor SPAC. Jika tidak, pendiri dan pemegang saham biasa berisiko kehilangan.
Dalam kasus Hyliion, saya ragu ada orang yang kesal karena semua orang yang terlibat menjadi kaya – untuk saat ini. Segar dari kesuksesannya dengan Hyliion, Cubbage telah mengumpulkan $ 345 juta untuk menemukan target lain melalui SPAC kedua. Tetapi jika hype di sekitar SPAC dan mereka target nol pendapatan memudar, investor tidak akan selalu begitu menerima biaya tersebut.
Kolom ini belum tentu mencerminkan pendapat dewan redaksi atau Bloomberg LP dan pemiliknya.
Untuk menghubungi editor yang bertanggung jawab atas cerita ini:
James Boxell di jboxell@bloomberg.net
. (tagsToTranslate) HYLIION INC (t) Thomas Healy (t) TORTOISE ACQUISITION CORP-A (t) Trevor R Milton (t) IPO (t) Vince Cubbage (t) NIKOLA CORP (t) Retail (t) Startups (t) Tampilan teknik (t) (t)